Confronto
Carve-Out vs Spin-Off.
In un carve-out la societa madre separa una divisione (BU, brand, geografia) e la vende a un acquirente terzo (fondo PE, competitor, IPO). In uno spin-off la stessa separazione avviene ma le nuove azioni vanno agli attuali soci della madre, senza cambio di proprieta. Carve-out genera cash per la madre; spin-off crea un'entita quotata o non con la stessa base azionaria.
Carve-out
Separazione contabile e operativa, poi vendita. Comune quando conglomerato vuole focalizzarsi (es. Fiat che cede Iveco). Genera capital gain.
Spin-off
Distribuzione azioni della nuova entita ai soci della madre, di norma pro-quota. Zero cash generato per la madre. Comune in USA (es. HP che spin-off Agilent).
Complessita operative
Entrambe richiedono TSA (transition service agreement) tra madre e nuova entita per 12-24 mesi, disentanglement di IT, HR, procurement. Il carve-out ha in piu la due diligence lato buyer.
Scritto da Niklas Lindahl, CEO ad interim e turnaround manager a Milano dal 2012.
Contenuto basato su mandati diretti, non su ricerca desk.
Continua a leggere
ArrivoSistemoConsegno
Domande ricorrenti
- Serve interim CEO per un carve-out?
- Molto spesso si, per gestire i 12-18 mesi di transizione tra separazione e integrazione col nuovo owner.
- Che valore genera un carve-out?
- Un multiplo migliore, spesso, perche l'entita standalone attira buyer piu focalizzati. Rischio: costi standalone che erodono EBITDA.
- Uno spin-off e imponibile?
- In Italia si applicano regole fiscali specifiche (scissione ex art. 2506 c.c.). Se strutturato correttamente puo essere neutrale ai fini fiscali per la madre e per i soci.
Contatto
Descrivi la tua sfida.
Rispondo entro 24 ore. Se posso risolverlo, te lo dico subito. Se non posso, te lo dico ancora prima.
- 1. Leggo io, non un assistente.
- 2. Rispondo entro 24 ore, anche se è un no.
- 3. Se ha senso, call di 30 minuti entro 48 ore.